摩根大通认为，2025年上半年由美国“提前采购”和科技投资驱动的全球资本开支热潮，正面临挑战，预计将在下半年显著降温。
据追风交易台消息，8月7日摩根大通研报显示，2025年一季度全球资本支出飙升14%，但下半年增长率预计将骤降至0-3%，其中美国资本支出甚至可能收缩5%。
摩根大通的预测模型显示，二季度全球资本支出仍将录得5.6%的强劲年化增长，并在6月份保持稳健的月度增长势头。然而，7月份全球投资商品PMI的大幅下跌预示着年中增长动能的减弱。
报告指出，随着美国“提前采购”效应的消退，企业利润增长停滞、高企的利率以及悲观的商业情绪这三大逆风因素将共同作用，预计全球资本开支增长将急剧放缓。
上半年的强劲：一次由美国主导的短暂繁荣2025年上半年，全球资本开支的表现远超预期。
报告数据显示，全球商业设备支出在第一季度实现了14%的年化季率强劲增长。这一增长动力主要源自发达市场，其年化增幅高达14.6%，而新兴市场的增幅也达到了12.2%。剖析其内部结构来看：
美国是无可争议的引擎，其资本开支在第一季度激增了24%。报告指出，这很大程度上是由于企业为应对预期的关税而进行的“提前采购”（front-loading）。
其他发达经济体表现分化：英国（+49%）和加拿大（+23%）也录得了惊人的增长，但欧元区和澳大利亚则出现了温和的季度萎缩。
在新兴市场，印度和中国台湾地区受益于科技周期和AI驱动的需求，资本开支同样强劲，而韩国则出现收缩。
然而，摩根大通的追踪模型（Nowcaster）显示，尽管第二季度全球资本开支预计仍将保持约8.8%的稳健增长，但增长动力已出现放缓迹象，为下半年的降温埋下了伏笔。
三大基本面因素将拖累后续表现摩根大通认为，企业利润停滞、借贷成本高企和商业信心低迷这三大基本面因素将拖累后续资本支出表现。
基本面风险一：企业利润增长停滞
摩根大通利用MSCI各国每股收益作为全球利润的及时代理指标，数据显示利润增长在一季度保持稳健，同比增长7.7%。
然而，企业利润与全球实际GDP密切相关，随着GDP增长预计在四季度放缓至1.9%，利润增长将在年底前停滞。
如果这一预测成为现实，资本支出增长率将降至约年化2.4%水平，远低于2010-2019年5%的平均水平。
基本面风险二：商业信心持续低迷
贸易战的影响使全球制造业预期指数降至类似衰退的水平，比2010-2019年平均值低1.5个标准差。
虽然该指数有所恢复，但在7月份仍比正常水平低0.9个标准差，并重新呈现下降趋势。随着商品生产部门按预期走弱，商业信心可能进一步恶化。
基本面风险三：利率水平依然高企
尽管全球政策利率有所下降，但10年期工业级BBB债券和新兴市场CEMBI收益率仍维持在过去三年的区间内。
通胀虽有所缓解，但仍居高位的服务业通胀和金融稳定担忧将使央行在降息方面保持谨慎和渐进。
摩根大通指出，除非经济陷入衰退，否则我们预计高利率水平将持续到今年年底，这将继续对资本支出增长形成制约。
由于美国以外地区利率下降幅度更大，利率拖累对美国资本支出的影响将更为显著。
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
以上精彩内容来自追风交易台。
更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】
风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。聚丰策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
